Se acentúa el desacople: fortaleza financiera vs. debilidad en la economía real

El contraste no podría ser más marcado. Del lado del frente financiero y externo, los números pintan un panorama de relativa fortaleza: superávit comercial sostenido, colocaciones de deuda que sorprenden al mercado y el motor de Vaca Muerta que sigue atrayendo dólares e inversión. Del otro lado, la economía real sigue en terapia intensiva: consumo privado paralizado, industria en caída libre y una recesión que no da señales de tocar fondo.

Este desacople no es nuevo en la historia económica argentina, pero en los últimos meses se ha acentuado de manera notoria. Mientras los funcionarios celebran los logros macroeconómicos y los inversores externos vuelven a mirar con interés el país, en las calles de Buenos Aires, Córdoba o Rosario la sensación es otra: comercios con menos clientes, fábricas trabajando a media máquina y familias que ajustan el cinturón como nunca.

El frente que brilla

El superávit comercial acumulado en lo que va del año supera ampliamente las cifras del mismo período del año anterior. Las exportaciones de energía, lideradas por el gas y el petróleo de Vaca Muerta, explican gran parte de esta mejora. Las colocaciones de deuda en los mercados internacionales también muestran que, al menos para algunos inversores, el riesgo argentino vuelve a ser atractivo. Los dólares siguen entrando por el canal energético y eso le da oxígeno a las reservas del Banco Central.

En criollo: el país está vendiendo más de lo que compra al mundo y, además, logra endeudarse en condiciones que hace un año parecían imposibles. Eso es fortaleza financiera pura.

La economía real que se desangra

Del otro lado del mostrador, las cosas lucen muy diferentes. El consumo está en caída libre. Según datos privados, las ventas en supermercados y shoppings vienen registrando bajas interanuales de dos dígitos. La industria manufacturera acumula meses de contracción, con sectores como la automotriz, la textil y la de electrodomésticos entre los más golpeados. La construcción, otro gran generador de empleo, sigue sin despegar.

La recesión no es una amenaza: ya es una realidad que se siente en el bolsillo de la gente. El poder adquisitivo sigue erosionado, el empleo formal no crece y el informal se expande como mecanismo de supervivencia. Los números de pobreza e indigencia, aunque no siempre se publican con la frecuencia deseada, muestran una realidad social que contrasta fuertemente con los elogios al “orden macroeconómico”.

Por qué se produce este desacople

Hay varias razones. La más evidente es el fuerte ajuste fiscal y monetario que se implementó para bajar la inflación. Ese ajuste, necesario desde el punto de vista de la estabilización, tuvo como contrapartida una caída brutal de la actividad. Se sacrificó demanda para domar los precios. El problema es que la reactivación tarda en llegar y, mientras tanto, el tejido productivo se desgasta.

Vaca Muerta actúa como un compartimento estanco: genera dólares y atrae inversión extranjera directa, pero sus efectos multiplicadores sobre el resto de la economía son más lentos de lo que muchos esperaban. El gas y el petróleo se exportan, los dólares entran, pero no necesariamente se traducen en mayor consumo interno o en pedidos a PyMEs industriales.

Además, la alta tasa de interés real sigue funcionando como un imán para los pesos, pero desincentiva el crédito productivo. ¿Para qué va a pedir un préstamo un industrial si el costo financiero es mayor a cualquier rentabilidad posible en un contexto recesivo?

Qué puede pasar de acá en adelante

El gran interrogante es cuánto tiempo puede sostenerse este divorcio entre lo financiero y lo real. La historia argentina enseña que, tarde o temprano, la economía real termina pasando factura. Si la recesión se prolonga demasiado, puede terminar afectando incluso la recaudación fiscal y complicando el tan preciado superávit.

Algunos analistas sostienen que ya estamos viendo las primeras señales de recuperación en algunos rubros. Otros, más pesimistas, creen que sin un shock de confianza y sin que la inflación baje a niveles que permitan pensar en una reactivación sustentable, el piso de la caída todavía no se tocó.

La realidad es más compleja y menos optimista de lo que muchos titulares sugieren: estabilizar la macro no es lo mismo que reactivar la economía. Y en la Argentina de 2025, parece que estamos logrando lo primero pero seguimos lejos de lo segundo.

El desafío para los próximos meses es encontrar la forma de que los dólares de Vaca Muerta y el superávit comercial terminen derramando, aunque sea un poco, sobre la economía que vive la mayoría de los argentinos: la que paga la luz, llena el changuito y va a laburar todos los días. Porque un país con las cuentas externas ordenadas pero con la gente sin poder consumir ni producir no es un país en crecimiento. Es, simplemente, un país desdoblado.